醫(yī)藥行業(yè)投資機會全面解析：永不衰落的朝陽行業(yè)
作者：中研策略 來源:中研策略 2021-4-16 
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醫(yī)療器械：未來十年仍是發(fā)展黃金期，國產(chǎn)替代成主旋律。根據(jù)《中國醫(yī)療器械藍(lán)皮書》， 我國醫(yī)療器械市場規(guī)模從 2006 年的 434 億元增長至 2017 年的 4425 億元，年均復(fù)合增長率約為 23.50%，行業(yè)正處于快速發(fā)展期。目前中國的醫(yī)療器械市場的不足之處在于：一是我國醫(yī)療器械公司整體規(guī)模較小，行業(yè)集中度低。二是企業(yè)研發(fā)投入低，創(chuàng)新能力弱。三是中高端市場國產(chǎn)市占率很低。醫(yī)療器械的比較優(yōu)勢在于研發(fā)周期短，專利懸崖（專利保護到期后，由于仿制藥的競爭壓力造成原研藥銷售額大幅下降）現(xiàn)象并不突出。國產(chǎn)替代是未來十年醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展的主旋律，但這個過程中需要伴隨著技術(shù)進步和配套產(chǎn)業(yè)鏈成熟。
醫(yī)藥商業(yè)（醫(yī)藥流通）：行業(yè)集中度不斷提高，零售藥店是未來重要增量。由于議價能力弱， 資金壓力大，醫(yī)藥流通行業(yè)的盈利水平普遍不高。兩票制改變藥品流通渠道格局，純銷售占比上升，同時也使行業(yè)集中度提高。零售藥店是未來發(fā)展?jié)摿Ρ容^大的板塊。近三年以來， 公立醫(yī)藥限制“藥占比”，取消藥品加成，從而導(dǎo)致處方外流，為零售藥店提供長期增量。這次疫情凸顯零售藥店社會職能，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展提供紅利。連鎖藥店對于單體藥店更具成本、品牌、管理方面的優(yōu)勢，有望優(yōu)先享受處方外流和 O2O 市場擴容的紅利。
產(chǎn)業(yè)鏈下游專科醫(yī)院成長空間最大，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成發(fā)展新方向。醫(yī)療市場化帶來發(fā)展機遇， 國家鼓勵民間資本進入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，將有助于打破傳統(tǒng)的壟斷格局。近年來醫(yī)療供給穩(wěn)中有升，尤其是民營醫(yī)院增長較快。在我國診療市場中，專科醫(yī)院是所有醫(yī)院機構(gòu)類型中增速最快、上升空間最大的醫(yī)療市場，綜合考慮盈利能力、獲客能力、營運能力、診療資源等因素，眼科、口腔、婦幼、醫(yī)美、腫瘤、骨科等專科領(lǐng)域已經(jīng)贏在起跑線。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)是近年來興起和受到政策支持的新方向。新冠疫情一方面使互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療普及率提升，另一方面醫(yī)療體系建設(shè)補短板需求凸顯，加速了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展。
新醫(yī)改加速產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級，“后疫情時代”孕育新機遇。2019 年醫(yī)改繼續(xù)在深水期運行， 帶量采購、DRGs 等紛紛落地探索。大醫(yī)保時代下，醫(yī)保控費和“騰籠換鳥”仍將是未來較長時間的主線。所有的新政都旨在壓縮單品種的生命曲線，加速醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)迭代升級。2020 年初遭遇了疫情危機，在“后疫情時代”，為了補齊醫(yī)療衛(wèi)生短板，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療設(shè)備、 生物制品等細(xì)分領(lǐng)域有望迎來政策密集出臺期，孕育出新機遇。疫情中暴露的問題也會使人們對疫苗、零售藥店、醫(yī)療防護等領(lǐng)域的需求增加，打開市場空間。
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